旺季来临，基本面总体稳健。本周，钢价综指上涨0.2%，螺纹期价上涨1.4%。发改委新闻发布会“加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资”表态下，市场筑底企稳，金融板块主导。钢铁绝对收益3.4%，相对收益-0.4%。本周需关注三处:1、下游需求季节性改善。估算成交量（产量-总库存变动）环比增2.3%。库存结构端，社库下降主导总库存去化，或佐证去库驱动来自终端需求。总库/社库/厂库分别降幅达1.5%/1.7%/0.9%;2、供给回升有限，常态化限产依旧。开工率增0.3%至78.0%，但Mysteel钢厂周产量微降0.1%。采暖季前常态化限产未呈显著放松;3、毛利阶段性趋弱，幅度或可控。螺纹成本滞后一月估算毛利环比降约10%至1109元/吨，主要受前期成本端价格上涨的滞后影响。
　　旺季不旺的魔咒:供给端限产或拉长景气
　　从历史经验来看，淡季不淡旺季不旺，已经持续了很多年。这本身反映的是需求弱势背景下，钢材金融属性增强会对预期提前反映。简单比较今年与往年有几点不同:1、供给释放显著弱于过往，以163家钢厂开工率、钢厂周产量为参考;2、钢厂库存绝对水平显著低于过往。因此，从短期旺季的角度讲，在需求短期未明显走弱的情况下，供给端的限产或对传统的周期规律有所改变，拉长景气周期的持续性，因此在库存维持低位且依然去化的背景下，今年旺季预计基本面仍将稳健。
　　板块性价比提升:低估值+三季报绩优+采暖季涨价
　　从策略视角来看，板块当前性价比大幅提升，有几点值得重视:1、估值性价比:从我们构建的指数来看，板块总强弱29%、价值维度6%、行业比较维度55%、交易维度32%;2、三季报绩优的确定:根据估算毛利测算显示，3季度业绩仍旧维持高位;综合钢价指数3季度均值环比2季度增约5.3%;3、取暖季限产的供需缺口依然值得期待:根据限产安排，去年驱动钢价自11月涨至12月中旬，今年在低库存与取暖季拉长的背景下，涨价窗口有可能被拉长。焊接钢管厂家会一直关注此事！