近日，环保部开始在全国范围内开展钢铁行业环境保护专项执法检查，预计执法行动将持续到10 月。首批检查包括8 个省份，受执法行动影响，江苏、河南和内蒙古部分钢厂开始停产，并影响到市场供给量，推动了上周钢铁现货和期货价格的上涨，我们简评如下：   
　　评论 
　　此次环保执法检查是为落实去产能政策，配合供给侧结构性改革。
　　今年上半年全国实现淘汰了钢铁产能1300 万吨，占全年目标的30%，意味着下半年仍有70%的淘汰任务。年初以来，受到钢价上涨和盈利恢复推动，预计全国从关停到复产的产能接近9000 万吨，另有5000~6000 万吨没有复产（参考Mysteel 高炉开工率数据），众多钢厂的复产为去产能任务的完成制造了困难，本次环保检查将有助于加快落后产能的淘汰，实现供给侧改革的目标。
　　受环保督查影响，电炉钢厂大量停产，钢材产量短期将有所下降。
　　根据Mysteel 统计，仅江苏、河南和内蒙古三省受此次环保检查影响的钢厂达到20 家，共计影响日均建材产量6.5 万吨，其中中频电炉钢关停比例更高，此类中频电炉钢因环保排放不达标等原因，预计未来进入下一批行政淘汰的产能列表概率较高。
　　7 月需求和供给均小幅下滑，市场处于弱平衡状态。7 月需求仍处于淡季，根据Mysteel 统计全国237 家建筑钢材贸易商每日成交量来看，7 月日均成交量环比6 月下滑了6.3%；另一方面，接连受到唐山抗震纪念和环保检查等事件影响，7 月产量环比亦有小幅下滑，中钢协统计7 月前20 天的日均产量环比6 月同期下降了1.6%，Mysteel 统计的7 月平均高炉开工率比6 月下滑了0.2 个百分点。7 月整体供求弱平衡，受环保检查带动减产预期影响，上周现货钢价反弹了40~80 元/吨，螺纹钢期货价格亦上涨了4.4%。
　　旺季涨价效应和供给侧改革预期强烈，三季度钢铁股仍有阶段性机会。尽管当前仍处于淡季，但考虑到库存处于低位，若旺季效应显现，叠加减产力度增强（G20+环保检查），钢价在三季度后期可能继续反弹。此外，下半年供给侧去产能的力度将比上半年进一步加大（全年淘汰任务尚有70%未完成），叠加国企改革等催化剂的影响，三季度钢铁股仍有阶段性的机会。建议继续持有钢铁股，直到旺季涨价预期兑现，关注低估值的国有标的，A 股关注鞍钢、河钢、新钢、方大特钢，港股维持推荐鞍钢-H。