湖南镀锌管厂家预计2020年行业的供给压力不会使得行业利润低于去年，随着行业底部利润回归常态化，预计行业利润中枢有10%以上的上行空间，实现利润增速近两年的首次转负为正，低估值的优质钢企存在预期差修复带来的股价上行机会。
　　回看2019：行业低利润源于供给压力和原料因素。
　　2019年行业利润下滑明显，螺纹平均利润下滑49%，热卷平均利润下滑68%。但实际上2019年钢材需求非常强劲，需求整体增速为5%。在需求明显增长的情况下，行业利润被大幅压缩的原因可归结为两个：1、原料铁矿大幅涨价对利润的侵蚀；2、供给明显释放对利润的压制。我们认为供给端将是影响未来行业利润更重要的因素。
　　2020年供给展望之一：废钢为粗钢产量贡献爆发式增量的时代已经过去。
　　行业通过废钢工艺的提升已弥补了供给侧改革所淘汰的产能。与2016年相比，长流程炼钢的废钢比从7%提升到15%，贡献了废钢消耗增量的65%，短流程炼钢贡献了废钢消耗增量的35%。废钢对粗钢产量贡献爆发式增量的时代在2018年结束，往后最大的制约因素是废钢本身有限的供给增量。国内独立电炉50%左右极低的产能利用率充分说明了在当前产业结构下，废钢供给不足的局面。2020年新增的废钢供给基本会被消耗掉进而转化为粗钢产量增量，湖南镀锌管厂家预计量级在2000万吨左右。
　　2020年供给展望之二：高炉生产效率难再明显提升，产能置换效果有待考验。
　　供给侧改革后的铁水产量上升明显，2019年的铁水产量比2016年提升了15%。市场对供给端的担忧来源于效率提升和产能置换两个方面。过去3年的铁水产量提升基本可归结于生产效率的提升，而在盈利预期减弱背景下，现有高炉设备的生产效率难再明显上升。未来最大的潜在供给压力料将来自产能置换，置换产能投产集中于2019Q4以后，但目前还没有确凿证据证明产能置换一定带来有效新增产能。中性预期下我们认为高炉的铁水产量增量为1000万吨，整体上供给压力在2020年会制约行业利润高度，但不会将行业利润压得比2019年还低。
　　供给结构对利润的影响：2020年行业底部利润将抬升。
　　供给侧改革后产能结构发生改变，电炉为长流程提供明显的底部利润支撑。华东电炉的平均吨毛利达到-100元时基本就是利润底部，此时对应长流程的底部利润取决于长、短流程利润差，通常情况下长流程吨毛利比电炉高400-600元。而2019年铁矿的暴涨明显拉低了废钢和铁水的价差，从而使得长、短流程利润差收缩，长流程底部利润明显下移。湖南镀锌管厂家预计2020年长流程底部利润回归常态化，利润有望比2019年上升10%以上。
　　风险因素：
　　湖南镀锌管厂家认为产能置换导致的有效新增产能超预期，原料价格上涨幅度超预期。