今年以来，镀锌螺旋钢管市场一直维持半休市状态：一边是钢企库存和社会库存不断累积突破同期历史高点;另一边是下游用钢行业开工、复工普遍延后，需求释放缓慢。供需两端同时催化，导致当前钢厂、钢贸商普遍面临较大的库存压力和资金回笼问题。无疑，高库存叠加需求不振，对钢价已形成打压之势。数据显示，自2021年10月中旬以来，钢价不断振荡下行，6月23日已跌至4480点，下跌1720点，创8个月以来新低。

　　不断下行的钢价正一点点吞噬钢厂和钢贸商的利润。当前钢材市场处于淡季，黑色全产业链利润收缩，钢企和钢贸商普遍亏损。

　　钢铁市场何以至此?记者从多位业内人士处了解到，在全球通胀风险攀升、经济下行压力加大、新冠肺炎疫情反复扰动以及当前又进入梅雨季的背景之下，下游用钢行业的开复工行为仍未能集中释放，多地需求仍有延迟。由于需求恢复速度不及预期，钢厂和贸易商在库存方面的风险依然较高。

　　眼下，由于库存居高不下，钢价承压，钢厂已自发性减产。尽管焦炭价格有所下调，但焦煤和铁矿石的价格还处于阶段性的高位，后续钢铁市场将走向何方?

　　钢材库存

　　居于历史同期最高水平

　　近期螺纹钢社会库存水平维持同期历史最高位，热卷社会库存再次创下同期历史最高水平，五大建材社会库存同样维持同期历史最高水平，高库存带来的压力不容忽视。

　　谈到钢厂库存，华东地区一位钢企人士告诉记者，螺纹钢钢厂库存同样也维持在同期最高水平，其中长短流程钢厂库存均处于同期最高。唯一压力有所缓解的仅剩下仍能保持低位的热卷钢厂库存，但其中北方地区钢厂库存也仍处于同期高位，因此库存总体来说也存在一定风险。

　　业内人士表示，从时间维度上看，钢材库存累积至高位，有其必然性也有偶然性。

　　今年的钢市波折颇多，3月、4月本应是钢材去库的时间点，但受疫情防控等因素的影响，钢厂出货节奏放缓，钢厂库存没有如期去化，而是呈现振荡走平的特征。社会库存因前期在途资源陆续到货，入库量环比明显回升;加之疫情对终端需求的影响，采购积极性有所下降，使得市场交易量环比回落，进而导致市场降库节奏整体缓慢。进入6月，疫情防控措施接近尾声，运输条件大幅改善，但是产量低位的情况下，钢材库存去化依然不顺。下游需求差、成交弱的情况始终没有改变，导致库存数据不降反增，目前，已是历史同期最高水平。

　　从钢材库存倍数角度来看，今年春节过后，钢材库存倍数呈现了两个阶段的表现，先是由社会库存减少而钢厂库存增加造成的库存倍数自同期高位下降至同期低位，反映需求较为疲弱，钢贸商拿货意愿不足、销售不顺畅，需求消化速度不及供给速度;热卷和螺纹钢库存倍数先后于5月初和5月中旬起开始反弹，总体是基于社会库存小幅积累而钢厂小幅去库，供给并未出现明显缩量，因此反映需求仍显疲弱，对钢价带来的压力仍未得以明显改善。

　　而另一个偶然因素是，受疫情防控的影响，节后钢厂面临原料采购和下游需求两端均不利的尴尬局面。

　　近日唐山个别钢厂开始进行高炉减产、检修，另外还有钢厂计划在7月对高炉进行检修。

　　今年疫情对于钢铁行业供需两端都形成了比较大的影响。对需求端的影响明显大于供应端，节后钢材市场表现为“供应减、需求弱”的特征，钢材价格出现大幅度下跌。本周钢厂自发性减产集中于螺纹钢，对于改善螺纹钢供需情况初见成效，首次实现去库，但热卷的供需状态改善还需要时间。

　　生铁产量

　　6月再度攀升至新纪录

　　值得注意的是，数据显示，5月钢材生产延续攀升的走势，生铁当月产量攀升至历史最高，粗钢月度产量也攀升至历史同期次高值，仅低于去年4月、5月的产量，钢材当月产量同样也攀升至历史次高值。记者注意到，从总体来看，5月钢材产量攀升是有加速迹象的，6月上旬，生铁日均产量仍维持高位，且再度刷新历史新高。

　　导致这一现象的原因是什么?张少达认为，是因为废钢供应遭遇瓶颈。3月之后因为疫情防控出现运输问题，钢厂的废钢到货量一直处于低位。而疫情缓解后，废钢到货虽然环比回升，但同比仍然不及预期。

　　由此可以相对应得到的是，原材料的现实需求整体也属于偏强状态，铁矿石日均疏港量维持高位，而且在原材料供应端压力持续偏低的背景下，原材料整体呈现供需偏紧的格局，支撑原材料价格整体强于成材的。

　　数据显示，钢企盈利率自4月下旬起出现了加速下滑态势，5月末创下48.48%的历史次低值，亏损钢厂数量大幅增加，至今也保持在60%之下，位于同期绝对低位。

　　钢厂的利润在被吞噬的同时，钢贸商在本轮下跌中同样损失惨重。上海钢贸商黄先生告诉记者，疫情缓解后，钢厂趁市场还在预期需求回补时加快了库存前置，社会库存迅速上升，钢贸商普遍在高位接盘。从5月26日到6月10日，上海螺纹钢平均价格为4800元/吨，而从6月10日到6月22日，下跌了570元/吨，没有参与期货套保的贸易商吨钢亏损570元。

　　钢厂利润恶化，行业需要重新调整供需结构。目前问题的核心还是需求端太弱，目前能立竿见影的缓解供需矛盾的办法就是钢厂限产。随着5月生铁产量刷新纪录高位，市场开始期待迎来供给端政策落地。

　　钢材价格下行，利润收缩进而打压焦炭价格，焦化企业作为黑色系产业链中弱势的一环，只能被动接受降焦炭价格。

　　今年焦企利润的峰值出现在4月下旬，在焦企提涨六轮后，钢厂利润低，宏观环境和疫情影响下焦炭出现较大幅度回调，5月上旬焦企利润走弱速度加快，5月11日华北、华东地区主流钢厂甚至对焦炭采购价提降200元/吨，钢厂对焦炭采购偏谨慎，钢厂累库压力也是逐渐传导至焦炭端，使得焦炭供应逐渐趋于宽松，焦煤价格的走弱也使得焦炭成本端支撑减弱，但下调幅度不及焦炭市场情绪转弱更明显，焦企吨焦利润于5月下旬逐步降至盈亏平衡线之下。

　　原料供应中期逐步回升的确定性较大，焦企产能利用率和焦炭日产量持续恢复的走势也遇到阶段性阻力，短期原材料供应压力整体偏中性。另外，今年钢企低利润格局将成为常态，往年高利润格局很难再现。

　　期货盘面

　　黑色系K线里的价格预期

　　期货盘面上，从前几个月的强预期到后来的合理预期和理性看待，再到如今的恐慌抛售，黑色板块的市场情绪经历了几度转换，逻辑切换极快。

　　湖南直缝钢管商家指出，值得注意的是，当前钢铁市场弱现实和强预期的特点未改。供应方面，2022年上半年已接近尾声，国家针对粗钢产量的调控进程将陆续进入省内下达阶段。在当前钢厂利润格局较差背景下，多数钢厂增产意愿不强，在确保全年粗钢产量同比下降的大背景下，减产或更适合市场以及当前的经济状态，钢材供应上限相对确定。

　　事实上，从上周开始，需求坍塌叠加成本坍塌，钢价开启了负反馈之旅。

　　螺纹钢产销增速差近一个月以来基本在零轴上下小幅波动，钢价短期的回调受情绪性因素影响更多，在全年压减粗钢产量的任务尚未下达明确到各省份及相关企业之前，钢价仍将处于供给收缩预期与弱需求和高库存的现实压力的博弈中。

　　叠加高通胀风险持续走高对大宗商品价格带来的压力，钢价基本已经回吐全年涨幅，短期淡季不淡带来的风险释放压力仍大，钢价短期振荡偏弱运行的概率也仍然较大。不过，铁水产量上行空间已不大，且在全年压减粗钢产量的任务完成后，悲观情绪恐才将释放完毕，因此后期钢厂切实的减产行为或是衡量钢材供需改善度的更有效的指标。