节后钢材市场普遍呈现震荡上行走势，不过其上涨的动能更多来自于强预期带动的乐观情绪以及下游需求的部分释放，且钢材上涨的基本面并不牢靠，其中最能推动螺旋焊管价格上涨的仍是下游需求的持续释放，而能支撑价格底部的则是原料的高成本。

　　目前宏观预期的持续向好，三月份传统旺季以及重大会议的即将来临，似乎都预示着钢材市场的春风或将到来，但市场也更应在此时保持谨慎，机遇虽有，风险仍存。

　　一、需求释放不及预期

　　首先，市场下游需求恢复不及预期，虽然全国开工数据表现尚可，百年建筑调研显示，截至二月初二，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，较正月廿四提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点;劳务到位率83.9%，较正月廿四提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点，但据市场中下游反馈，下游项目开工进程较缓，市场实际成交同往年相比仍较一般，且因节前市场冬储备货不多，钢贸商节后补库构成了2月整体成交数据的较大比重。

　　其次下游项目资金到位状况并不乐观，2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，同时1月末广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，货币供给方面持续增加，同比增速再创新高，M2与社会融资剪刀差再次扩大。

　　这表明货币需求方面不及预期，并且社会融资仍是由政府推动的基建主导，企业与个人贷款占比相对较少。另外M2增速也远高于M1增速，市场现实投资贷款需求不及预期下，相反社会居民存款不断增加，侧面体现经济信心的恢复仍需一定时间。

　　最后，目前房地产及下游制造业销售数据并未出现明显好转。房地产方面短期内仍处磨底阶段，回暖过程仍较缓慢，其重点则是在“保交楼”的政策下陆续企稳复工。

　　据统计，17家重点房企2023年1月销售额合计1487.24亿元，同比下降31.92%。中国工程机械工业协会数据显示1月销售挖掘机同比降33.1%。CME(《工程机械杂志》)预估2023年2月挖掘机(含出口)销量2.2万台左右，同比下降10%左右。

　　二、库存高位或成拖累

　　节后钢厂陆续复产，在下游需求陆续释放叠加市场强预期带动下钢厂产能利用率逐步上升，且近期钢坯利润有所修复，截至2月24日，唐山钢坯价格报3950元/吨，钢坯即时利润为86元/吨，环比上周增加28元/吨，月环比减少9元/吨，与去年同期利润相比缩减632元/吨，钢厂在利润修复驱动下大概率扩大生产。

　　但目前钢坯社会库存处于历史高位，截至2月24日，唐山主流仓储库存为149.11万吨，较节前增加了近49万吨，较往年同期相比增加了100余万吨。

　　在钢材产量及库存同时处于高位下，即使市场整体供需并未出现错配，库存高位或也将拖累成材上涨幅度。其次，若供应释放的弹性高于需求释放的弹性，在钢坯利润逐步修复下，钢厂或跌价出库以转嫁库存风险，从而致使钢坯价格回落对成材造成负反馈。

　　三、原料价格或将回落

　　原料成本的不断攀高则是钢材驱动的另一核心，成本处于高位攫取产业的大额利润，迫使钢厂在亏损下持续挺价，从而推动成材价格上涨。

　　目前铁矿石的供应水平偏低，叠加宏观预期向好以及期货盘面看涨炒作居多，铁矿石价格强势上行已充分体现市场乐观情绪，但后期仍要看基本面能否支撑价格持续上行。

　　另外要注意的是，2月22日大商所发布市场风险提示公告：“在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手”，若相关部门的监管加强以及市场逐渐由强预期向弱现实的转化导致市场情绪“乐极生悲”，这或将引发铁矿石价格的冲高回落。

　　四、美联储恐继续加息

　　美国PCE价格指数在1月份环比上涨0.6%，比去年同期上涨4.7%，高于华尔街分析师预测的环比0.5%和同比4.4%的涨幅。前美联储官员发表研报：美联储可能需加息到6.5%才能控制住通胀。

　　美国通胀超出预期，美联储在3月加息25BP的可能性增强，并在后期对抗通胀大概率选择持续加息，而美联储加息势必给以美元为结算的铁矿石价格造成利空影响。

　　五、总结

　　钢市欲乘着全国经济复苏的春风迎来再次繁荣，钢厂在节后复产的惯性下产量陆续增加，预期所累积的高价位库存能否被下游消化仍需时间验证。

　　面对美联储可能再次加息以及铁矿石监管加强，原燃料价格或有回落风险。因此，湖南镀锌钢管市场在市场预期持续向好、高成本支撑以及需求陆续恢复的驱动下或仍有一定上行动力，但市场风险仍存，理应保持谨慎乐观。