近期，在基本面没有显著变化的情况下，钢材期价出现探底回升走势。影响湖南螺旋管价格反弹的主要因素是什么?这样的强势表现是否具有持续性?

　　房地产弱势运行

　　建筑钢材市场承压

　　国家统计局数据显示，1月—4月份，全国房地产开发投资额为35514亿元(同比下降6.2%)，其中住宅开发投资额为27072亿元(同比下降4.9%);房地产开发企业房屋施工面积为771271万平方米(同比下降5.6%)，其中住宅施工面积为542968万平方米(同比下降5.9%);房屋新开工面积为31220万平方米(同比下降21.2%)，其中住宅新开工面积为22900万平方米(同比下降20.6%);房屋竣工面积为23678万平方米(同比增长18.8%)，其中住宅竣工面积为17396万平方米(同比增长19.2%);商品房销售面积为37636万平方米(同比下降0.4%)，其中住宅销售面积同比增长2.7%;商品房销售额为39750亿元(同比增长8.8%)，其中住宅销售额同比增长11.8%;房地产开发企业到位资金为45155亿元(同比下降6.4%)，其中国内贷款6144亿元(同比下降10.0%)，利用外资12亿元(同比下降69.6%)，自筹资金12965亿元(同比下降19.4%)，定金及预收款15925亿元(同比增长4.0%)，个人按揭贷款8222亿元(同比增长2.5%)。

　　从以上数据来看，受“保交楼”相关举措推动，竣工端情况持续改善，而新开工和施工面积同比降幅较1月—3月份分别扩大了2个百分点和0.4个百分点，累计房地产开发投资额降幅较1月—3月份扩大0.3个百分点。也就是说，除竣工外，房地产其他的开发投资活动均有所收缩。笔者认为，在当下的宏观经济环境和潜在购房者对楼市判断的预期下，房地产市场的修复需要更长的时间。如果叠加未来雨季的影响，终端需求在6月份乃至夏季或延续弱势。

　　钢厂自主减产意愿不强

　　钢材产量小幅回升

　　钢材产量趋势在5月份出现较大变化。4月24日，西北联钢在晋南钢铁集团召开会议，会议主要内容为商讨停炉限产、降本减亏。西北联钢各股东钢企及区域内主要钢企计划从4月25日开始自发自律进行减产停产，减产比例不低于30%，涉及高炉15座以上(包含前期已停产高炉)，减产时间暂定至5月底，复产时间待定。

　　在此之后，停产检修情况蔓延至全国多地的钢厂。但此情况维持时间不久，随着利润的小幅改善，此前停产减产的钢厂便陆续复产。截至6月2日当周(5月27日—6月2日)，全国247家钢厂盈利面为32.9%，比一个月前的5月5日当周(5月1日—5日)扩大近11个百分点。截至6月1日当周(5月25日—31日)，螺纹钢产量为273.41万吨，环比上升3.03万吨，同比下降24.21万吨;热轧卷板产量为310.06万吨，环比下降5.25万吨，同比下降4.98万吨。螺纹钢周产量低于过去5年的同期水平，但已连续2周回升，有继续上升趋势。

　　在当前需求淡季，影响钢材价格的逻辑由需求转向供给，即钢厂在亏损或微盈利情况下的自主减产力度和复产执行进度。在弱需求无变化的背景下，钢厂已经开始复产，致使钢价承压。

　　宏观环境出现好转

　　市场预期提升钢价

　　当前黑色金属产业链的核心逻辑仍在钢材端，而钢材正越来越多地受到宏观经济的影响。国际方面，美国白宫和共和党人就债务上限达成初步协议，同意提高美国债务上限，避免违约。同时，目前来看，6月份美联储加息的概率较之前大幅降低，这无疑为大宗商品端提供了喘息的时间。至于之后是否会继续加息，乃至年内是否会从加息转向降息，仍有较大的不确定性。

　　国内方面，最新数据显示，5月份官方制造业采购经理指数(PMI)为48.8%，环比下降0.4个百分点，低于50%的临界点，制造业景气水平小幅回落;而5月份财新中国制造业采购经理指数升至50.9%，环比回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。由于取样标的不同，两组数据略有差别，但也说明了国内经济正处于荣枯线附近。

　　第一季度受消费端推动，国内经济表现较好，而近来有减速迹象。镀锌钢管厂家认为，从第三季度开始，政府会根据上半年的经济运行情况出台部分政策，考虑到当前货币环境已较为充裕，出台财政政策的概率更大。

　　钢材需求淡季或贯穿夏季，持续至8月中下旬，而钢厂的逐步复产加大了供应端压力，导致钢价承压。笔者认为钢价的趋势性反转或阶段性反弹取决于3种因素：一是淡季不淡，但目前看可能性较小;二是自律性的减产;三是适度的经济刺激政策，笔者认为这种可能性最大，且无论是之前的特别国债传闻，还是近期部分城市公布的房地产新政，都会带动钢材价格反弹，说明政策的方向和市场预期皆有助于提振钢价。目前钢材价格仍处于大区间内波动，尚不能确定是否会出现趋势性的反转，或许在未来需求从淡季向旺季切换前夕会有更好表现。