3月中旬以来，硅铁、锰硅一举逆转2月份的强势，一轮震荡下行。镀锌钢管供应商据悉，截至30日收盘，硅铁和锰硅主力合约均基本回吐了2月份的涨幅。

　　虽然电费成本抬升、内蒙古能耗双控升级和碳达峰、碳中和等政策背景对铁合金供应端形成利多支撑，但“强预期和弱现实”的差异之下，期价走弱似乎也在情理之中。动态来看，随着基本面供增需减，机构认为双硅阶段弱势仍将延续。

　　受政策影响，硅铁和锰硅供应端压减和成本抬高成为两者价格最主要的利多因素。据测算，3月硅铁利润模型计算仍然处于高位，但实际上已经发生了一些变化，内蒙、甘肃无自备电厂的硅铁产能将提升800元/吨以上的成本。由于内蒙古能耗‘双控’是按季度考核的，3月是一季度最后一个月，考核较差的市开始发力。此外，内蒙、甘肃等地3月也出台了提高控制类、淘汰类产能的电费，将对硅铁供需格局产生重大影响。政策面限制对3月以后的产量产生重大影响，将使得硅铁从供应过剩转为供应不足。

　　不过，短期随着唐山地区限产政策趋严和产区能耗“双控”常态化之下力度环比放松，铁合金的短期基本面并不乐观，这也使得其表现远逊于同处于原料端的双焦和铁矿石。

　　硅铁的主要需求在钢铁行业。受唐山地区限产政策影响，市场对钢铁上游原燃料价格走势多偏悲观，焦炭现货价格更是连续八轮提降。供应面，在高利润刺激下，厂家生产积极性仍然较高，市场库存有所累增。需求方面，由于钢厂受到一定限产影响，市场对于需求有一定趋弱预期。从供需来看，(硅铁)基本面维持供应过剩的局面。

　　从钢联周度数据看硅铁产量还在下滑，但近期电炉开工高位叠加废钢消耗也在历史高位，后期硅铁需求增速趋缓，交割库入库数量增对对盘面造成一定压力。(硅铁)盘面偏弱震荡运行为主，近期观察内蒙古4月限电政策为主，当前市场以政策预期逻辑转向交割逻辑为主。

　　随着上周五大钢种产量的回升，对硅铁的需求环比增加。但钢厂主动补库意愿短期仍难有明显提升，3月钢招在临近月底才逐步展开，预计4月钢招也将明显延后，且采价和采量有望再度下降。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下，年内剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显，中期来看铁合金需求端将面临着持续走弱。

　　而从供应侧看，湖南镀锌螺旋管商家据悉，内蒙古乌兰察布区域4月对于工业高耗能行业能耗双控目标：4月目标用电量345432.61万千瓦时，环比增加17.3%，但仍低于1-2月的目标用电量。乌兰察布地区四月能耗双控目标放松，双硅产量预期随用电量放宽而增加，而下游受钢材计划生产总量限制及唐山限产政策影响，需求动力不足。供增需减拉低双硅价格。尽管内蒙通知不再审批新增产能项目，但考虑到对当下产能的影响程度，市场依旧利空主导。双硅价格或继续走弱，受成本支撑，下跌有限。

　　内蒙地区近期虽仍有矿热炉停产，但对盘面的上行驱动已不明显。宁夏地区矿热炉正处于持续复产中，非内蒙主产区对内蒙地区产量的替代效应后续将逐步增强。年初以来内蒙主产区的限产对铁合金实际产量的影响当前已暂告结束，盘面短期缺乏新的预期推动，当前基差已修复至合理区间，后续走势将跟随现货端波动。