概述：3月钢市由宏观预期走向现实落地，供应端强势限产减排，库存快速见顶，供需基本面持续改善，焊接钢管价格再现强势上冲。焊镀管市场成本仍为月内价格的主要驱动，同时上游供应错配，需求旺季不悲观，为4月行情夯实基础，市场大概率逐步被动接受高价材。本文将从价格、供需及原料等方面作简要预判。

　　一、焊镀管涨势扩大 攀至2007年高点

　　  3月国内焊镀管价格持续震荡走高。数据显示，截至3月31日，全国4寸(3.75)焊管平均价格5471元，比上月同期上涨417元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格6261元，比上月同期上涨488元;全国50*50*2.5方管平均价格5457元，比上月同期上涨321元;全国219*6螺旋管平均价格5450元，比上月同期上涨357元;涨幅较上月继续扩大(见图1)。从区域来看，3月价格启动华北优先于其他区域，市场涨势滞后于管厂，全国各区域价格涨幅相对均衡，下旬南北价差逐步收窄至百元左右。

　　二、错配机会成本加大 供应处于灵活管控阶段

　　  据统计局公布的数据，2021年1-2月，我国焊接钢管产量685.2万吨，较上年同期增加244万吨，增长55.30%，较2019年同期增加102.2万吨，增长17.53%。据不完全统计，2021年我国将新增焊管产能约400万吨。

　　  数据显示，截至3月25日，焊管周日均产量38.27万吨，月环比上升4.05万吨，开工率9.84%，月环比上升86.9个百分点，管厂根据供需节奏灵活控制产能利用率及库存供应，现产能利用率91.40%，月环比上升11.2个百分点，厂内总体库存90.10万吨，比上月同期减19.49万吨，主要在于原料价格的持续攀高及环保对上游原料产量的影响，导致厂内原料库存的下降。据了解目前原料带钢产线开工率下降至58%，日产排放量减少40%，影响日均产能3.7万吨。因此，4月主导管厂产量将在高开工率下维持相对高位。

　　  降库速度快于往年同期，月内首周现拐点迹象。截至2021年3月20日，重点钢企钢材库存(旬报)1750.9万吨，较上月同期减少3.80万吨，累库周期10天左右，峰值出现在3月上旬符合预估，总体钢材库存处于近5年较高水平，但库存水平相对产量而言比例下降，同时见顶迹象快于往年。

　　  截至3月25日，国内11家焊镀管主流管厂厂库90.1万吨，比上月同期降19.49万吨，社会库存90.77万吨，环比下降5.50%。据笔者了解，月内行情分化特征明显，上旬处于两会期间，利好政策预期下交投集中，氛围快速进入高度活跃;而进入中下旬，期现兑现获利的情绪积聚，但行情在“碳中和、碳达峰”政策下，由原料端供需错配主导，价格持续攀高，交易倾向贸易商间的相互轮转，实际终端用量随用随采，因此出现阶段涨势前期采购适当放量，高位采购快速回归平淡观望的特征。据了解，3月部分贸易商完成协议任务量节点卡在70%左右，追量难度较大，而中下游亦出现悔单、退单现象;4月上旬黑色系期盘面临合约换月，而现货持续原料端环保、供应限产，期现行情分化，操作机会成本加大，贸易商库存轮转将延续谨慎、灵活管控，因此库存有望进一步下降，但降幅或将收窄，预计不会出现供需失衡。

　　焊管净出口止跌企稳

　　 据海关最新统计显示，2021年1-2月我国出口焊管59.2万吨，环比下降2.25%;进口焊管3.1万吨，环比下降33.09%;累计净出口焊管56.10万吨，环比增长0.32%。进口焊管数量环比大幅下降，净出口焊管数量环比现止跌企稳。据全国焊管分国别出口统计数据显示，出口亚洲12.07万吨，占比53.11%，环比提高五个百分点左右。

　　  我国钢材出口量开始逐步恢复至2018年、2019年状态。回顾12月后出口订单出现过一波异常火爆的阶段，排单船期已至3~4个月后，预计3月后的出口量将继续攀升。同时，月内美国国会批准1.9万亿经济刺激计划，拜登追加2万亿美元的基建计划，将直接或间接影响国内钢材及钢材加工产品的出口，据海外主要经济体对3月制造业PMI的预期值来看，环比继续提升，而2月美国积压订单指数64，创了历史次高水平，因此海外补库需求出口依然维持高景气;另，据商务部统计，2021年1-2月，国内实际使用外资1767.6亿元人民币，同比增长31.5%，进入投资及钢材行业的资金维持宽松。不过，当前国内外关系面临着新的对话磨合过程，另，近期律宾新冠肺炎确诊病例激增，钢材进口商将延迟采购计划，未来出口量回升通道过程中将面临各个策略调整带来的不确定性。

　　三、经济指标弱于预期 钢管品种表需呈区域化、阶段化特征

　　据统计局数据显示，1-2月，全国固定资产投资(不含农户)45236亿元，同比增长35.0%;比2019年1—2月份增长3.5%，两年平均增速1.7%。其中，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长36.6%;全国房地产开发投资13986亿元，同比增长38.3%;比2019年1—2月份增长15.7%，两年平均增长7.6%。其中，统计局公布了各省2021年1-2月房地产运行数据，从房地产开发投资总额，房屋施工面积，新开工面积分别来看，排名靠前的均是江苏、广东、浙江、安徽和山东等华东、华南区域。可见，固定资产投资目前仍处于修复过程中，地产投资在政策监管背景下在续建项目开工、新开工项目上呈现区域化特征，房屋建设的钢材需求一般在开工后一年内释放，那么未来房地产建设对钢材需求的带动将不及去年，但易呈现区域供需两旺。

　　近期财政部已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，这笔资金的下放将加快各地重点项目的推进速度;同时，3月份建筑业新订单指数为59.0%，建筑业业务活动预期指数为68.1%，较2月份明显回升，4月刚需将增强购买行为，市场交投活力有望提升。

　　从焊镀管品种来看，在统计管厂日均出货量4.80万吨，较上月同期增1.92万吨，增长率40%;在统计国内各区域贸易出货量增长率6.67%，多未及上年同期;出货量月环比增减各半，其中华东出货量占比30.75%排名第一，西北、东北月增长率超20%排名前列。从时间上，月下旬贸易出货量较上中旬明显减量40%左右，而管厂出货量则在26日协议任务量结算阶段前后保持继续上量。随高价逐渐被动接受，4月作为传统开工旺季，需求面向好态势不改，房地产新开工指标回落趋势尚待确认。

　　四、原料端供需失衡 持续抬高成本底部

　　两会期间，“碳达峰”与“碳中和”成为了热门话题，随后河北、山西、山东等全国多个省市纷纷下达环保限产通知，3月钢铁行业停限产的影响逐渐加大;唐山地区更是下发了3月至12月针对全市全流程钢铁企业的限产减排措施草案。

　　数据显示，限产对于原料钢坯的影响较为明显，目前唐山地区钢坯日均外卖量下降至2.7万吨，而日需求量在10万吨左右，钢坯仓储库存已降至最低24.77万吨，月环比降库48.6万吨;对唐山热轧带钢产量影响超三成，在统计31条带钢轧线开工率下降至58%，影响日产量约3.7万吨，占到相应时间内唐山热轧带钢总产量的33%，唐山热轧带钢社会库存降至48.13万吨，月环比降库49.74万吨。原料端供需缺口持续扩大。

　　截至3月31日唐山热轧带钢(2.5*355mm)瑞丰5270元，较上月末上调590元，月内平均利润逐步扩张至790元，较上月大幅回升500元左右;唐山145mm系列带钢国义5150元，比上月同期上调510元，坯-带差350元，与上月持平，较上年同期扩大100元，带钢厂基本全面复工，新增产能陆续投产，短流程供给较长流程大幅提升。从价差来看，3月内代表管厂焊管出厂价与原料瑞丰带钢价差逐步收窄，月内均价较24日355mm系列带钢结算价价差30元，环比2月回落50元。可见焊镀管价格驱动更多体现在原料端。

　　关于后市，基本面上原料端供需失衡同时导致了唐山与外围市场方坯的价格偏差，不过根据目前降库速度，半个月时间内能否快速驱动资源流入达到供需平衡未可知;另外碳达峰和产量产能双控实施细则有望在4、5月份正式下达，短时间内随环保督察组入驻各省，限产减排目标不会降低。

　　五、4月国内焊镀管价格高位难跌

　　整体来看，3月钢价行情在预料中的政策支撑及预料外的强限产双支撑下，价格直指2008年高位。对于后市，焊镀管品种关注的关键在于原料端供需缺口的补充，限产减排的跟进措施及手中库存的轮换周期。基本面上供需调配具备时间及空间上的不确定性，但若持续维持当前态势的背景下，将必然由原料主导价格的进一步拉涨;另一方面，螺旋焊管厂商因协议任务量被动接受高价资源入库，成本底部提升，随新旧资源周转，市场交易将进入利润逐步压缩、议价空间下降阶段。因此，预计4月焊镀管价格高位难跌。