1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日成交量15.09 万吨，环比回落2.16 万吨;热卷价格则呈现涨跌互现态势。消息面：上海复工复产继续推进，北、上、广、深4 个城市房贷利率全面下调15 个BP，市场预期依然偏好。但现实需求依旧处于偏弱态势，上周五大品种钢材库存增幅继续扩大，工业用钢、地产用钢需求均比较疲弱。且当下处于钢材需求淡季，即使复工复产进程有所加快，需求短期释放空间依然有限。供应层面，受制于电炉钢持续亏损影响，本周螺纹钢产量回落明显，但唐山地区解除管控，钢厂复产积极性较强，热卷产量处于中高位，4 月份生铁日均产量也明显超出预期，供应环比仍有进一步回升空间。成本方面，从今日盘面反应看，印度上调铁矿石出口关税总体影响有限，且国家保供稳价方面的政策仍在继续推进，故成本线未来仍有下移可能。总的来说，国内稳增长政策持续加码，但现实需求偏弱以及供应回升也是现实，加之成本有下移风险，故预计湖南螺旋钢管市场仍以区间震荡为主。

　　2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。

　　3.风险因素：需求恢复低于预期

　　4.背景分析：5 月23 日，上海、杭州、南京等16 城市螺纹钢价格下跌10-40 元/吨;上海、杭州等11 城市4.75MM 热卷价格下跌10-90 元/吨，南京等4 城市上涨10-30 元/吨，其余城市持平。

　　重要事项： 据财政部统计数据显示，2022 年4 月份，全国发行新增债券1208 亿元，其中一般债券170 亿元、专项债券1038 亿元。全国发行再融资债券1634 亿元，其中一般债券774 亿元、专项债券860 亿元。合计，全国发行地方政府债券2842 亿元，其中一般债券944 亿元、专项债券1898亿元。2022 年4 月，地方政府债券平均发行期限11.2 年，其中一般债券7.7 年，专项债券12.9 年。2022 年4 月，地方政府债券平均发行利率2.95%，其中一般债券2.89%，专项债券2.99%。

　　铁矿石：市场焦点仍在需求端，矿石价格冲高回落1.核心逻辑：目前，矿石基本面依旧偏强，铁水产量回升至240 万吨，港口库存连续8 周下降，日均疏港量也保持在300 万吨以上。但矿石方面利空因素也有所增多，钢材需求整体偏弱，钢厂高成本向下游传导并不顺畅，这会从需求端引发负反馈。政策层面看的话，二季度保供稳价政策升级概率较大，发改委发布会继续强调能源保供稳价问题。从今天市场反应看，印度上调出口怪谁消息对市场影响有限，目前市场关注焦点仍在矿石需求端。因此，后市需关注铁水产量顶部何时出现。

　　2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。

　　3.风险因素：钢材产量继续明显回升

　　4.背景分析

　　现货价格：普氏62%铁矿石指数136.25 美元/吨，涨6.85 美元/吨;青岛港PB61.5%粉矿报965 元/吨，涨18 元/吨。

　　库存情况：Mysteel 统计全国45 个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33;日均疏港量330.70 增9.4.分量方面，澳矿6309.20 降188.5，巴西矿4574.20 降90.3，贸易矿7815.20 降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74 降60.86，块矿1680.54 降40.52，粗粉10369.75降318.77;在港船舶数104 条增13 条。(单位：万吨)。

　　下游情况：Mysteel 调研247 家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%;高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%;钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%;日均铁水产量239.53 万吨，环比增加1.35 万吨，同比下降4.16万吨。

　　焦炭：钢焦博弈

　　1.核心逻辑：焦炭现货继续提降，目前焦化厂利润微薄甚至陷入亏损，出现一定抵触情绪。下游方面仍受疫情影响出货，钢厂成本难以转移至下游，仍有压价意愿。钢焦博弈进入白热化阶段，预计盘面维持偏弱运行。

　　2.操作建议：暂时观望

　　3.风险因素：政策扰动。

　　4.背景分析

　　本周统计独立焦企全样本：产能利用率为82.2% 增 0.1%;焦炭日均产量69.9 增 0.1 ，焦炭库存102.5 减 1.5 ，炼焦煤总库存1168.4 减 30.9 ，焦煤可用天数12.6 天减 0.4 天。

　　焦煤/动力煤：保供效果较好

　　1.核心逻辑：镀锌管厂家指出，保供持续发力，动煤供应情况持续好转，但目前市场资源较为紧张，在政策调控下价格难有上浮空间。焦煤方面受焦炭连续提降影响，降价预期较大。叠加保供及进口好转，暂无较大供给矛盾，预计维持弱势运行。

　　2.操作建议：动煤空，焦煤空

　　3.风险因素：进口政策变化。

　　4.背景分析

　　各品种炼焦煤价格指数如下：低硫(S0.6)主焦煤2904.3(+1.3)，月均3070.9 中硫(S1.3)主焦煤2642.6(-7.0)，月均2786.8 高硫(S2.0)主焦煤2545.1(-38.3)，月均2749.7 高硫(S1.8)肥煤2663.3(-77.8)，月均2917.51/3 焦煤(S1.2)2521.4(-23.2)，月均2560.8 瘦煤(S0.4)2659.4(-)，月均2792.9 气煤(S0.8)2013.5(-)